圖為滬膠與原油走勢對比圖。（圖片來源：中瑞金融）
7、技術因素
綜觀滬膠數據歷史走勢區間基本在8000至30000元之間。08年年底在金融危機的沖擊下，滬膠一度跌至9000元下方，隨后震蕩回升。09年上半年基本就是逐級抬升交易區間。目前15000元的價格，只有最高位的一半，長期圖表上看處于區間的偏下方。中期來看，期價的低點不斷上移，下行空間不大。近期一直在15000元上下震蕩，中期來看向上拓展空間的概率遠大于向下。從交易所盤后持倉分析來看，總持倉呈現增加趨勢，目前接近最高峰，顯示資金流入加速。未來波動空間和頻率將會加大。多空席位排名來看，3月份以后呈現凈空占據優勢。這主要是由于期價上漲過快，期貨遠高于現貨的價差水平，使得賣空套保積極。但預計隨著期現價差的減小，凈空數量也將減少。而中期投機資金的大量介入，將會出現凈空轉變為凈多。顯然，目前市場只是處于恢復期，還未到復蘇期。但隨著時間的推移，市場人氣有望在下半年進入復蘇期，期價也有望再上一個臺階。技術圖表顯示，下半年向上的空間可達17500元以上。
圖為滬膠前20名多空持倉走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）
三、觀點總結
綜上所述，我們得出以下觀點結論：首先，由于天膠本身的供給彈性較小，國外減產國內增產，相互抵消后，整體產量可能略有減少。但因為需求受金融危機影響也將有所減少，這使得供需狀態并沒有產生較大變化，其對市場的影響偏向中性。其次，現貨方面由于國內外政策護價措施的執行，以及合成膠和復合膠有望保持堅挺，都對現貨標膠產生強有力的支撐，現貨向下調整的空間十分有限。再者，從炒作題材來看，上半年膠價更多的是受到外部因素的影響，而下半年的炒作將更多的來自天膠本身的因素。第四，從行情性質來看，上半年屬于恢復期，即上漲是對之前超跌的修正。而下半年的行情將屬于復蘇期，即行情動力來源于天膠本身因素的驅動。第五，對于下半年行情看法，筆者認為天膠向上的概率比向下的概率大，做多的機會比做空的機會多。總體上，建議逢低做多為主，中期目標17500元以上。