二、 亞洲現貨市場弱勢下行
本周亞洲PTA現貨市場呈弱勢下行走勢，價格由周初的985-990美元/噸到本周五下午的960-965美元/噸CFR中國(L/C90天)，周跌幅為25美元。五一過后，PTA期貨大幅回落，PTA現貨市場行情平淡下滑，臺產貨零星報盤990美元/噸。周中，受原油大幅 跳水，PTA期貨同步跳空低開，PTA現貨市場 氣氛低迷。臺產貨商談在970-975美元/噸左右。臨近周末，期貨臨近跌破8000，市場觀望氣氛濃厚，市場遞報盤稀少。雖然下游滌絲銷售仍處于旺季，不過PTA市場疲態顯露，繼續上漲的動力不足。
圖3: PTA現貨價格
圖為PTA現貨價格走勢圖。（圖片來源：金銀島，中期研究）
第三部分 上下游分析
一、 上游
1、 經濟復蘇伴隨油耗增加，國際原油價格震蕩走弱
原油是2010年各大投行看好的品種之一，因為經濟復蘇必然伴隨著工業、交通耗油的增加，而且原油2009年的漲幅相對于有色金屬、貴金屬都很有限。我們也持相同的觀點，但具體到現階段，原油仍可能以振蕩為主，走出單邊上漲的行情可能性較小。經濟復蘇的過程中，資源價格的相對低位吸引了大部分的買家，美國的石油公司以及美國本國都有增大進口量的意愿。從美國能源信息署周度進口量走勢看，原油的進口量已經出現了“V”型復蘇，這直接導致了近期美國原油庫存的重新建設。2010年1月22日當周美國原油庫存階段性見底，那時的商業庫存總量為3.27億桶。隨著進口量的增加，截至4月30日當周，美國的原油商業庫存量已經增至3.61億桶；其中庫欣庫存增幅尤甚，已經超過了金融危機中的高點，創出歷史新高。庫欣是美國NYMEX交割地的庫存所在地，庫欣庫存的增加又會拖累近月合約，近遠月差價的拉大又會鼓勵投機客囤油待漲。據摩根斯坦利的監控報告顯示，4月下旬原油的海上浮倉又出現較大增幅，共計4100萬桶。油品庫存近期拖累油價，外圍市場也帶來了負面影響。有色金屬的庫存累積，對價格的打壓也在近期集中顯現。美國股市道瓊斯指數、標普指數創出新高后已經上漲乏力，本周的兩根大陰線或許意味著調整的繼續。此外，歐元區債務危機集中爆發，希臘危機未除，葡萄牙和西班牙又被下調評級，歐元承壓，美元強勢，對整體商品產生拖累。
在看到原油這么多利空因素的同時，我們也要看到原油需求的轉好。最新的數據顯示，美國成品油需求總量已經攀升至1946.7萬桶/日，經濟危機時需求總量曾經跌至1768萬桶/日，而經濟運行平穩時，需求量是2000萬桶/日。通過比較我們就會發現，油品需求是越來越好的。現在已經逐步進入盛夏，這是美國駕車出游的高峰期，從歷史上看也對應著油價的季節性高點。綜合以上兩點，我們認為原油價格很可能在80美元上方做振蕩整理，整體趨勢依舊向好。
上周中期至本周一，得益于一系列向好的美國經濟數據的支撐，國際原油市場接連上沖歷史高位。但是，希臘乃至整個歐元區一直被債務問題所困擾，歐元自周二起承壓下行。全球經濟復蘇可能受阻的悲觀情緒也導致全球股市大跌，原油期貨價格隨之大幅跳水，短短三日內跌幅超過9美元。
上周五(4月30日)，美國一季度GDP增長3.2%、一季度消費支出升幅增大等經濟面消息令投資者對全球經濟復蘇重拾信心，同時希臘很快將獲得緊急援助的預期繼續推高歐元而打壓美元。加之市場擔憂美國墨西哥灣油井泄漏事件將干擾短期供應，NYMEX原油期貨重新站上86美元/桶。布倫特原油更在本周一(5月3日)逼近89美元/桶，達到2008年10月6日以來峰值。
然而，從周二(4日)開始，市場局勢急轉直下。投資者對1100億歐元希臘救助方案的成效充滿疑慮，抵消了歐美多國一系列經濟數據的利好作用，周二亞洲和歐美股市黯然下挫。加之美國石油學會數據顯示美國原油和成品油庫存全面增長，國際原油市場也同步暴跌，NYMEX原油6月期貨當日降幅高達4.0%。
EIA隔日公布的原油和汽油庫存增幅超出預期，且墨西哥灣油井泄漏事件對供應影響有限。同時，希臘爆發全國性大罷工、令市場進一步質疑救助計劃的可行性，對債務危機可能擴散至歐元區其他國家并影響全球經濟復蘇的擔憂也與日俱增。周三周四兩日，各國股市繼續跳水，原油期貨跌勢難止。WTI價格達到近11周最低位，布倫特價格也回吐出3月下旬以來的漲幅。
本周，WTI原油期貨均價較上周下滑1.90%，或1.598美元，達到82.432美元/桶。布倫特原油期貨本周均價也走跌1.95%，或1.686美元，為84.898美元/桶。現貨行情整體跟隨期貨先揚后抑，但因各地需求不一，均價漲跌互現。
另一方面，機構調查顯示，預計歐佩克4月原油日產量已上升至2928.5萬桶，除伊拉克外的11個有配額成員國的減產履行率已降至49%左右。加之目前正值亞洲煉油企業的檢修季，原油供應十分充裕。有分析師指出，由于不愿削減產量，伊朗迄今在浮動油輪中貯存了約3500萬桶的原油，相當于伊朗的10天原油產量。此外，若油價未來重返每桶80美元之上，受利益推動，產油國可能會繼續增產。總而言之，在季節性需求真正回升之前，供需基本面難有實質性改善，同時，目前經濟面利好有限，油市仍將承受較大壓力，但應可守住70美元/桶一線。若美國方面出爐強勁的經濟數據，市場氛圍可能隨之緩和。原油期貨或將順勢反攻，但暫時難以回歸前期高位。
圖4: 美原油期貨價格
圖為美原油期貨價格走勢圖。（圖片來源：Bloomberg,中期研究）