第二部分 基本面分析
一、 上游原料分析
1. 美原油期價持續(xù)震蕩整理
本月國際油價受庫存、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、歐元區(qū)債務(wù)問題以及墨西哥原油泄漏事件的多重因素影響，在85美元/桶附近震蕩整理。 月初國際油價仍弱勢震蕩，但稍改變方向，保持了良好的上行趨勢。其間主要影響價格的因素仍集中在歐洲債務(wù)危機，墨西哥原油泄漏，局部供應(yīng)增加及歐美局部颶風的影響。原油和汽油庫存降幅超出預(yù)期，預(yù)示夏季供過于求的情形可能不會出現(xiàn)，推動油價走高，但仍無堅定的上移走勢。價格在前期筑底后，震蕩反彈，但力量仍顯不足，對相關(guān)產(chǎn)品的影響有限。墨西哥灣溢油事件處理失敗增加了人們對原油市場的擔憂。
圖2：近期歐美原油價格走勢
圖為近期歐美原油價格走勢圖。（圖片來源：Bloomberg，中期研究院）
月中國際原油價格維持震蕩走勢，WTI區(qū)間價格在71.44-74.38美元/桶，布倫特區(qū)間價格在72.09-74.27美元/桶。因強勁的中國出口數(shù)據(jù)以及國際能源組織發(fā)布的樂觀需求預(yù)期鼓舞投資者買入高風險資產(chǎn)。
美原油庫存呈現(xiàn)觸頂回落之勢，且油品消費有望在旺季里繼續(xù)增加，這一利好給予近期原油市場較大提振。但經(jīng)濟面目前仍存在諸多困難，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機愈演愈烈，市場也擔心各國將會退出或調(diào)整之前推行的經(jīng)濟刺激政策。這些都對投資者的風險意愿以及對未來能源需求的預(yù)期有所打壓。
美國原油日均進口量在過去四周均出現(xiàn)環(huán)比上漲，且漲幅大于煉廠原油日均輸入量，這是庫存增加的主要原因。API和EIA的統(tǒng)計數(shù)據(jù)相繼出爐后，市場受到明顯沖擊。原油期貨價格連續(xù)兩日走低，WTI和布倫特油價均回落至77美元/桶之下。不過已接近紀錄水平的NYMEX原油期貨交割地庫欣地區(qū)的原油庫存上周減少80萬桶至3680萬桶，帶給市場些許安慰。綜合來看，經(jīng)濟面仍有諸多不確定因素將繼續(xù)拉鋸市場，原油需求量有增加預(yù)期且?guī)齑嫒杂型档停A(yù)計未來原油價格將繼續(xù)圍繞當前水平小幅震蕩為主。
2、供需僵持，亞洲乙烯持續(xù)走低
本月亞洲乙烯現(xiàn)貨市場受到來自中東地區(qū)的供應(yīng)持續(xù)增加，以及日本石油公司降低其40.4萬噸/年的裂解裝臵開工率等因素影響，亞洲乙烯現(xiàn)貨市場報價呈弱勢震蕩的低迷態(tài)勢。
月初亞洲市場乙烯的價格整體跌幅在60-70美元/噸，局部實際的還盤價有更低的聽聞。主要是相關(guān)產(chǎn)品的需求欠佳，而且部分前期檢修的裝臵陸續(xù)恢復(fù)開車，市場供應(yīng)量明顯增加。另外其間的原油大跌給供應(yīng)商及買家造成較重的挫傷，對市場的信心仍不足。而且買家的觀望情緒仍有加劇，對于局部裂解裝臵的運行信心仍不足。市場因觀望濃厚，成交情況甚少。部分地區(qū)仍有裝臵安排檢修的消息，但仍無法阻止價格的繼續(xù)筑底回落。部分遠洋船貨繼續(xù)影響市場的交易。整體全球經(jīng)濟形勢及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品的走勢仍不理想，大宗商品與現(xiàn)貨互相影響。
月中乙烯價格繼續(xù)走低，受原油大幅走低影響導(dǎo)致乙烯成本回落，市場后續(xù)操作信心不足，而需求更顯疲軟。乙烯下游相關(guān)產(chǎn)品利潤倒掛，商家對于乙烯等原料的備貨積極性較低，從而進一步拖累乙烯市場。臺灣方面因利潤倒掛，部分乙烯下游的生產(chǎn)商被迫降低開工率。印尼地區(qū)來自中東方面的資源較多且后期供應(yīng)持續(xù)增多。
圖3：本月亞洲乙烯報價走勢
圖為本月亞洲乙烯報價走勢圖。（圖片來源：金銀島，中期研究院）
截至本月末亞洲乙烯供大于求的局面以及需求持續(xù)疲軟導(dǎo)致價格持續(xù)下滑。來自中東方面的供應(yīng)仍將持續(xù)增多，并且阿聯(lián)酋計劃將于6月底開啟其新增的145萬噸/年的裂解裝臵，一旦開啟，預(yù)計該裝臵每月將有10000噸乙烯需要出售。此外，沙特克耶邦130萬噸/年的裂解裝臵也將于8月份增加對外供應(yīng)，終端用戶普遍觀望，期待中東方面后期供應(yīng)持續(xù)增多可能導(dǎo)致的進一步跌價；盡管日本石油公司的40.4萬噸/年的裂解裝臵開工率降至80%以及日本出光的37.4萬噸/年的裂解裝臵6月底進行突然檢修，但這些利好消息并未提振交投持續(xù)疲軟的亞洲乙烯市場。多數(shù)終端用戶考慮到后期來自中東方面的供應(yīng)將會填補這一空缺，因此他們維持觀望，成交甚少。
3、 局部電石價格出現(xiàn)松動
月初國內(nèi)原料電石市場交投尚好，局部在稍穩(wěn)定后，仍受電價推漲了報價，而產(chǎn)區(qū)及消費市場的價格也不同程度發(fā)生了變化。周內(nèi)局部交易重心較前期高50-100元不等。部分地區(qū)下游企業(yè)仍有庫存，暫緩采購，老用戶仍在商談中。各地執(zhí)行電價的具體情況不同，后期推漲的力量仍有差異。由于PVC出貨仍緩慢，部分企業(yè)安排了檢修，同時電石企業(yè)也有調(diào)整開工的意向，整體市場仍會陷入暫時的僵持盤整中。
隨著各省市陸續(xù)公布關(guān)于淘汰類行業(yè)電價調(diào)整相關(guān)細則，國內(nèi)電石成本進一步被推升，不過由于前期電石市場已經(jīng)對這一消息提前做出反應(yīng)，因此后續(xù)上漲的空間并不兇猛。另外在此次政策性被淘汰的關(guān)停電石爐在后期也難有恢復(fù)開啟的操作，因此對電石行業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展較有利。隨著乙烯類產(chǎn)品價格的進一步走低，部分具有條件的PVC生產(chǎn)企業(yè)有可能會轉(zhuǎn)而采購單體來進行生產(chǎn)，間接抑制電石市場占有率。