行情綜述
日膠指數合約K線圖
圖為日膠指數合約K線走勢圖。（圖片來源：文華財經）
滬膠主力合約K線圖
圖為滬膠主力合約K線走勢圖。（圖片來源：文華財經）
本周滬膠價格以下跌為主，本周主力合約1109價格突破前期32410低點，周五收盤于31550點，較上周五收盤下跌3230點，跌幅為9.3%。本周5個交易日中3日以陰線收尾，周三價格已突破前期低點，周四價格略有反彈，但接近收盤多頭力量衰竭，周五盤中基本單邊下挫，價格再次創近期新低。滬膠整體偏弱，價格K線緊貼5日均線下滑。
本周五東京膠休市一日，4個交易日價格基本以下跌為主，本周四日膠指數收于399.5點，較上周五下跌26.3點，跌幅6.18%。本周日膠指數跌破400點整數關口，價格整體偏弱，緊貼5日均線下滑。
一周行情分析
2011年一季度中國輪胎產量增幅大幅縮小
汽車產銷增速下滑將逐步傳導到輪胎產銷層面，從而對橡膠需求帶來較大影響。輪胎廠前期面臨較大成本壓力，3月初輪胎提價前后，膠價開始快速回落，造成輪胎經銷商觀望情緒濃厚，造成銷售形勢轉淡，并且一季度過后也將進入淡季，輪胎采購意愿不強。輪胎廠在膠價暴跌的過程中并未采購到太多原料，隨著美金膠的快速回升，成本壓力重新回歸，對開工率會帶來負面影響，原料采購意愿也不足，層層傳導至天然膠需求層面，將會面臨一定的需求增速下滑。
從2011年中國一季度輪胎產量數據看，今年中國一季度輪胎外胎產量為1.69億條，同比增長1.45%，與去年32.14%的增幅比較，今年一季度增幅大幅度縮水。中國一季度子午線輪胎產量為8814.5萬條，同比增長12.28%，與去年同期42.2%的增幅相比較，也有大幅縮水現象。
日本地震影響波及全球汽車市場
“3.11”日本大地震已經一月有余，而汽車零部件供應鏈中斷對全球汽車行業的深度影響將在本月開始大面積爆發，眾多日系車企海外工廠甚至是歐美系車企都陸續確認將因此而停工。日本地震海嘯災害之后，其生產制造業幾乎處于癱瘓狀態，自3月11日至今日本汽車產量下降超過50萬輛。汽車產量仍在下降，因為直到現在仍有許多任務廠停工，即使那些重新開工的工廠，因零部件短缺其產量也有限。
4月28日，日本汽車制造商協會(JAMA)公布汽車產量數據顯示，2011年3月份日本車企位于日本本土的工廠僅生產了40.4萬輛汽車，同比下跌了57.3%。據了解，去年3月份日本國內汽車總產量為94.5萬。
日本的地震短期對汽車市場是有沖擊的，汽車產量的下滑勢必會影響輪胎的需求，短期對天然膠的價格是利空的。
美元膠與滬膠價差縮小至正常水平
本周東南亞橡膠價格以震蕩為主，截至到本周末，新加坡交易所20號印度尼西亞膠當月合約報價為4570美元，較上周回落280美元。折合復合進口價為35000元附近，與滬膠主力合約價差縮小至3200元左右。從復合進口價與滬膠主力合約價差角度看，近兩周價差開始回歸正常水平，從最高6000元價差縮小至目前3000元附近。從歷史價差看，2000-3000元的價差屬于正常。本周復合進口的天膠價格已經比上海交易所天膠現貨月價格低，顯然國內膠的吸引力較大，但輪胎用膠基本上是20號標膠，因此下游輪胎商還是要采購進口膠。這種復合進口價格貼水狀態很快會得到修復。
新膠即將上市，供應緊張局面會得到緩解
從季節性角度分析，每年2-4月是天膠供應最少的時期，基本都是去庫存化階段，而5-7月天膠供應逐步增大，目前供應是從全年最少進入新膠開割的階段，供應緊張局面將會有一定程度緩解。從庫存情況看，目前處于全年最低的水平，截至4月29日，上海交易所橡膠庫存為14717噸，連續數周下滑。本周交易所橡膠期貨注冊倉單減少85至7015。庫存變化確實有季節性因素，從歷史庫存變化看，庫存基本在7月份后開始逐步上揚，11月份后接近全年高位。
操作建議
本周國內外橡膠價格走勢均偏弱，主要是下游汽車產銷增幅下滑淡化了之前由于天氣因素泰國可能減產的預期。從時間周期看，目前已進入二季度，天膠的基本面優勢削減，新一輪天膠開割周期將逐步展開，每年5-7月進入產膠旺季，可是下游汽車、輪胎產銷從旺季步入淡季。本周上海市場全乳膠報價穩定在39000元附近，現貨與期貨價差拉大，期貨膠吸引力增大，庫存消化速度加快。
本周國內橡膠主力合約09價格跌破前期低點，價格K線沿5日均線下滑，整體偏空。從技術面看，國內橡膠價格經歷42895--32410的大A浪下跌之后，滬膠9月合約通過小a-b-c的形式將大B浪反彈高點推升至50%黃金分割位37700附近，其后展開連續回落。我們認為大C浪下跌已經展開，第一支撐位是30000元整數關口。我們建議前期已建立空頭頭寸者繼續持有，未建立頭寸者可以在價格反彈衰竭時建立空單。