2.日膠市場
作為天然橡膠重要的期貨市場之一，東京工業品交易所(TOCOM)期貨對滬膠和東南亞現貨市場有著非常重要的意義，從下圖可以看出，日膠與滬膠的走勢幾乎完全一致，統計顯示，TOCOM天然橡膠期貨與滬膠的相關系數為0.969，所以它們之間有極為密切的關系。日膠3月份多數時間在283-300日元之間的區間內整理，而自25日開始，在利多因素刺激下，日膠連續三日大幅拉升，強勢突破前期整理區間，并創下2009年9月上旬以來的新高，技術面上，其表現較滬膠更強。月末歐元區主權信用危機重燃刺激市場避險情緒，資金再次回歸美元避險，美元指數上漲致使日圓貶值明顯，是造成日膠上漲的主要原因。日膠此次月末的拉升與滬膠同步，但其漲勢較滬膠更兇猛，技術上呈現突破之勢，但能否就此展開新一輪上漲行情上不確定，外圍匯市及國內滬膠市場的走向將對日膠市場施加影響。
圖17 日膠與滬膠走勢圖
圖為日膠與滬膠走勢圖。（圖片來源：文華財經）
六、后市展望
3月份天然橡膠市場整體呈現寬幅震蕩的走勢。月初膠價受外圍市場持續低迷等多重利空打壓震蕩下行，滬膠一度暴跌。進入中旬后，國內2月份經濟數據公布，PPI、CPI雙漲，市場加息預期升溫，打壓滬膠連續下挫，跌破24000元一線。15日，因原油走疲，同時國內貨幣調控措施仍不明確，市場對加息的壓力沒有得到有效釋放，股市跳水亦對期膠形成拖累。16日傳出利好消息，泰國方面表示因受干旱天氣影響預計2010年天然橡膠產量降至300萬噸低于此前預期，中國2010年天然橡膠需求可能增長的預期，國際上因美聯儲表示仍維持超低利率，美元回落，諸多利好支撐下，期膠市場大批資金進場抄底，市場強勢反彈。此后滬膠基本維持寬幅震蕩上行走勢，原油的連續反彈并沖擊高位及產區天氣不利也給了滬膠市場較大的支撐。
產量方面，天然橡膠生產國協會(ANRPC)3月份月度報告預計，全球2010年天然橡膠供應將增加6.3%，達到954萬噸。主產區泰國自2月底以來，橡膠供應一直在逐漸下滑，干旱季節導致橡膠樹在此期間落葉并停止產膠。隨著4月份的到來，產區將逐漸重新開始割膠，市場供應將有較大幅度的增加。然而也有些不確定因素，氣象部門警告稱，厄爾尼諾氣候現象將導致2010年的旱季長于預期，會為產量的增加幅度帶來影響，可能使得東南亞當地產量增加收到限制，有助于提振膠價。
國內與東南亞地區不同，通常在3月中旬即開始進入割膠季節，今年一個特殊的情況是云南地區延續多日的嚴重干旱天氣。云南是中國第二大天然橡膠主產區，3月份該省600余萬畝的天然橡膠種植區域遭遇干旱，惡劣的天氣使得膠農不得不推遲了割膠期，其整體延遲約一個月。進入4月份后，該區域雨水應會季節性地增加。3月末，西雙版納地區已經開始降雨，后市對干旱題材的炒作可能將告一段落。對于產量的變化，一些人士認為，今年橡膠產量將較去年減產20%即6萬噸左右。未來一段時間內，天氣因素將是影響東南亞和國內天然橡膠供應的重要因素。庫存方面，在連續兩個月的持續消耗之后，國內天然橡膠庫存出現較大幅度的減少，存量不斷降低，這有助于增加膠價上行的動力。
下游行業方面，中國汽車產業保持產銷兩旺的格局，由于2010年多項優惠政策的延續，消費者的購車熱情還將持續一段時間，2010年第一季度將延續2009年的良好勢頭。而歐洲和美國等主要國家的汽車市場整體表現較為樂觀，但也有些國家的表現不太樂觀，現在就預測各國汽車市場將保持增長勢頭還為時過早，總體上看，對天然橡膠的需求仍將保持增長的態勢，這是推動天然橡膠市場攀升的重要力量。
圖18 滬膠期貨價格走勢圖
圖為滬膠期貨價格走勢圖。（圖片來源：文華財經）