全球可新增的種植面積有限，今年從年初云南開始干旱，然后到4 月份以后泰國馬來西亞進入交割期泰國不斷的降雨使橡膠的產量有一定的下滑。印尼由于雨季拖長，預計今年該國橡膠產量降至240 萬-250 萬噸，此前預估為260 萬噸。馬來西亞7 月天然橡膠產量為81,083 噸，較去年同期下降2.2%，產量下降是因拉尼娜天氣導致降雨量大于預期，令割膠中斷。而天膠最大生產國泰國從10 月1 日開始征收較高的出口稅，這將很大程度限制泰國天膠的對外供給。
國內市場的供給形勢更加嚴峻，云南農墾截至7 月底的干膠產量低于去年同期水平，產區庫存持續處于低位，且云南停割較早，市場存在一定惜售情緒。海南農墾往年的乳膠產量是干膠產量的1/3，今年乳膠很有可能超越干膠的產量。
圖表 2：全球天膠產量圖
圖為全球天膠產量走勢圖。（圖片來源：ANRPC，宏源期貨研究中心）
2010 年天膠消費增長率預測為9%，而今年的天膠產量增長幅度小于下游需求的增長速度。天然橡膠的消費有70%用于輪胎生產，中國超過1 億臺的保有量機動車和每年遞增10%的汽車產銷增長幅度，為天膠提供了穩中有升的剛性需求。全球汽車行業將迎來年底的汽車銷售高峰，將會加劇天膠供應緊張的局面。
圖表 3：全球橡膠消費增長預測
圖為全球橡膠消費增長預測走勢圖。（圖片來源：ANRPC，宏源期貨研究中心）
2.2 供應旺季不旺，國內庫存偏低：
橡膠自身的產業鏈角度來講，今年與往年一個很大的不同就是：從上游的原料加工廠，到中間的貿易商，再到下游的輪胎和制品廠，各個環節的橡膠庫存水平都很低。上海期貨交易所庫存仍處于歷史低位。
圖表 4：滬膠庫存與主力合約價格對比圖
圖為滬膠庫存與主力合約價格對比圖。（圖片來源：易貿，宏源期貨研究中心）
由于天然橡膠生產和消費具有季節性，東南亞天膠主產國通常是在4 月底5 月初開始割膠，6 月份大量開割，7 月份開始上市，8、9 月進入高產期，同時庫存達到最高水平，10 月份產量下降并轉入淡季，次年的1-4 月進入停割。
圖表 5：2005-2009 滬膠主力合約價格走勢圖
圖為2005-2009 滬膠主力合約價格走勢圖。（圖片來源：博易大師，宏源期貨研究中心）
國內在經歷一季度的去庫存化之后，盡管下游輪胎、汽車產銷進入3-7 月的淡季周期，但輪胎產能暴增30%以及汽車保有量的大額基數支撐了中國對于橡膠的剛性需求，二季度產膠旺季里庫存重建遲遲未能實現。8 月汽車銷量大增，主產國天氣惡劣影響割膠，三季度產膠旺季現貨供應偏緊，市場并沒有在產膠旺季大量積累庫存，而四季度下游汽車輪胎行業即將迎來年末銷售的季節性高峰，天膠逐步進入停割期，現貨偏緊的局面會更加明顯。