一、市場回顧
9月份滬膠出現寬幅震蕩走勢，月初承接8月末的強勢，連續穩步攀升，1月和3月合約均創出2008年6月份以來的新高。主力資金轉移至3月合約之后，滬膠在27000元關口受到考驗，9月9日在市場傳言影響下引發多頭獲利回吐，當日滬膠放量跌破20日均線，吞沒此前兩周的漲勢，此后滬膠進一步下探至25000元附近，但在基本面方面仍以利多為主，東南亞主產區現貨報價亦保持堅挺，強勢的基本面促成了滬膠此后的探底回升、快速拉漲，21日收盤重回27000元整數關口附近。總體上看，9月份天然橡膠下游成本高企、原料供應緊張及泰銖大幅升值支撐了膠價，國內庫存持續處于低位、下游開工明顯好轉加之輪胎漲價等也帶來刺激作用，目前天然橡膠總體利多的氛圍仍在延續。
圖1-1 滬膠基本走勢圖
圖為滬膠基本走勢圖。（圖片來源：文華財經）
二、基本面分析
1.中印馬三國第三季度需求放緩 未來兩月進口量仍增加
2009年，ANRPC的三個最重要的天然橡膠消費國是中國、印度和馬來西亞，三國的需求之和占全球需求總量的47%。來自上述三個國家的數據顯示，相比于第一季度的強勢增長，第三季度這三個國家的消費量環比出現較大幅度的減少，而同比仍保持增加。
在中國，2010年前三個季度天然橡膠(包括復合膠)的消費量分別同比增加28.2%、18.7%和4.3%。全年總的消費量較此前估計的將減少5萬噸至330萬噸，考慮到中國在全球天然橡膠需求中占據的重要地位(去年需求量占世界總量的32%)，這一變化對世界天然橡膠市場整體需求的影響是很大的。印度在今年前三個季度的消費量分別同比增加12.2%、6.9%和1.0%。在馬來西亞，這個數字分別為14.2%、-4.0%和3.4%，引起這一變化的原因部分在于去年H1N1流感的爆發引發對醫用手套等衛生設備需求的增加，而馬來西亞正是醫用手套的主要生產國。
反映在三個國家的天然橡膠進口數據上，除了第一季度同比增加較多以外，第二、三季度這三國的進口量同比減少較多。中國2010年前三個季度天然橡膠(包括復合膠)進口量分別同比增加47.7%、-22.1%和-9.9%，印度為124.3%、-24.9%和-38.3%，馬來西亞為23.4%、-20.5%和-14.0%。三個國家進口量的銳減速度遠超消費量減少的速度，反映了國內庫存的快速消耗，中國上期所庫存近三個月來一直在1.5萬噸至2.7萬噸之間。
圖2-1 主要產膠國天然橡膠月度消費量 單位：千噸
圖為主要產膠國天然橡膠月度消費量走勢圖。（圖片來源：ANRPC）
圖2-2 主要產膠國天然橡膠月度進口量 單位：千噸/月
圖為主要產膠國天然橡膠月度進口量走勢圖。（圖片來源：ANRPC）